探寻中欧基金全明星策略组——各组竞开业绩花 多策略未完待续

【编者按】中欧基金定位于做一家多策略精品店，致力于为投资人创造长期阿尔法收益。自2013年开始推动股权改革和策略组制度，从机制上打破固有大而全的投研体系，建立以优秀基金经理为核心的策略组模式，为有想法的投资人构建半创业平台，筑巢引凤。

截至今年三季度，中欧基金权益类投资业绩在行业内稳居前十，公司公募规模升至218亿元，比去年同期增长121%。如今，该平台上4个公募产品策略组开始成形，剑指不同方向，真正从多策略角度搭建投研格局。这种全新的投研体系如何？彼此风格和逻辑指向何方？本文为您首次揭秘。

 

周蔚文行业精选策略组

投资风格：在清晰判断宏观经济基础上预判行业未来，把握一个好的行业，进而抓住一个好公司，避免被个股博弈的信息所干扰。落地时选择4~5个行业进行配置，有一定集中度，又规避单行业集中投资风险。

关键词：行业精选  盛世B成立以来上涨163.3%

周蔚文自中欧基金改制后担任行业精选策略组负责人，截至三季度末所管理产品规模为66.8亿元，产品业绩均位居同类前列。凭借优秀的主动管理能力，中欧盛世分级基金成为业内首只上折分级基金；中欧新蓝筹成立以来收益率超过107%，成为平衡型基金中的长跑健将。

周蔚文是中欧基金的投资总监，是中欧投研改制的亲历者。周蔚文表示，改制前后最明显感受是公司加大投研的资源倾斜，公司在投研上的支出占管理费收入33%，接近行业平均水平的三倍。同时，中欧基金采取的是双重研究保障模式，各策略组构建自己内部队伍落实组内需求，公司层面提供大研究平台支持。

周蔚文策略组表示，四季度投资将遵循以下3条主线：增持跨年依旧看好的行业，如农业及其他新兴产业（新能源、教育、3D打印等）；阶段性参与大盘股，主要为受益于沪港通的消费、保险、券商等板块；减持组合中部分在三季度已涨幅较高的小盘股。

产品业绩一览

 

 

产品名称	前三季度收益率	同类排名
中欧新趋势	23.49%	49/355
中欧盛世	32.05%	21/355
中欧新蓝筹	19.96%	23/75

 

投资流程：用行业精选的思路选个股

首先，通过经济增长几大动力引擎甄别宏观经济大势，引入美林投资时钟，判断未来收益方向；

其次，透过宏观探照灯寻找行业，依据周期性、盈利能力及行业集中度完成行业标的辨别；

第三，落子个股选择。首选只需要公开数据就能够判断的好行业中的好公司，再选主营业务竞争力强且利润稳定的公司，谨慎对待主营业务前景及利润趋势不易判断的企业。

点睛产品：中欧盛世——业内首只上折基金

截至三季度末，母基金中欧盛世成立以来净值增长率为85.93%，今年以来净值增长率为32.05%，排名前5%；中欧盛世B自2012年3月29日以来净值增长率为163.3%，年化收益率为47.14%。

 

苟开红基本面选股策略组

投资风格：从基本面出发，坚持自下而上精选个股；强化分散投资，减小组合非系统性风险暴露水平。在投资过程中，强化严明的交易纪律，规避市场噪音及个人情绪的影响。

关键词：长跑正收益  中欧智选今年收益率超35%

作为基本面选股策略组的掌舵人，苟开红已经在中欧基金工作5年时间，她用一张张漂亮的成绩单赢得了持有人的认可，带来组内规模持续增加。

苟开红的投资管理带有很强的长期特色，所管理基金全部实现盈利，4只产品中有3只居同类前十分之一。中欧价值发现成立以来净值增长39.3%，而同期大盘下跌超过30%。中欧智选和中欧新动力是组内新星，中欧智选今年位居混基前三季度榜眼。今年9月，在中国基金报推出的第一届中国最佳基金经理评选中，苟开红荣获“三年期权益类投资最佳基金经理”称号。

作为目前策略组中唯一的女将，苟开红的投资带有细腻而稳健的女性特征。稳健来源于她极强的学习能力和从业背景，她不仅是一名工科毕业博士生，同时是CFA、CPA及非执业律师。

苟开红曾在华为工作，也曾在保险机构积累了大类资产配置经验，加入基金行业后坚持自下而上个股研究，多年实业和咨询经验都为她从事公募基金的投资提供了支持。她表示，会经常花时间静心反思投资过程中的不足，一步步修正，如同她不断完善自己的投资理念、流程一样。

产品业绩一览

 

提供产品	前三季度收益率	同类排名
中欧价值智选	35.85%	2/35
中欧成长优选	9.71%	11/35
中欧新动力	31.53%	22/355
中欧价值发现	25.16%	45/355

投资流程：

首先，利用公开信息，重点通过商业模式、核心竞争力、盈利模式、上下游产业链供需等进行全市场筛选；

其次，纳入重点研究池，经过初选为每家公司编制财务预测模型、设置业绩敏感性参数、跟踪数据动态，调整业绩预测；

第三，进一步根据不同标准进行分类筛选，框定估值区间；

第四，根据股价和合理估值的价差决定买卖，设定个股权重，采用纪律化交易。

 

刁羽固定收益策略组

投资理念：固定收益团队的脑子里都是两根弦，即市场不好时守得住，市场好的时候跟得进。在中欧固定收益策略组，守得住的权重更大，对防守底线的坚守是未来进攻的最大动力，最好的进攻是防守。

关键词：最好的进攻是防守

在固定收益市场，刁羽的“熊市守得住、牛市跟得上”的产品管理能力一直为业界所称道。2014年7月，刁羽加盟中欧基金固定收益策略组负责部门管理，并完善队伍建设。

在过去任职基金经理期间，他所管理的富国天盈在其任职期间收益率排名全市场债基第一名（不含二级债基），累计收益率为25.64%（纯债收益），年化收益高达9.15%，而同类产品平均年化收益率为2.49%；富国天盈在其任职期间夏普比率排名全市场债基第一名（不含二级债基），是第二名的1.5倍。

投资流程：

首先，通过基础研究预判宏观经济形势，判断对应债券市场的春夏秋冬，建立起一个时序变化的框架，同时构建对应不同信用等级和期限的安全边际矩阵；

其次，组合分为三个部位，即高票息久期比部位、利率高弹性部位和信用高弹性部位；

第三，根据市场的不同阶段调整组合结构。对应市场春夏秋冬阶段，不断修正组合三类资产的相对比例，提高组合对应季节变换的契合度，突出最适应当前市场阶段的部位。

投资视点：固定收益策略组认为，四季度经济下行风险依然没有消退，仍处于疲弱复苏中。四季度货币政策基调不会有太大改变，加上年底财政存款的下放因素，资金面将继续保持平稳格局，公开市场仍将是四季度关注的重点。

在资金面平稳和理财资金稳定增长的前提下，信用债需求有一定保障，可能出现变化的因素是，银行信贷政策改变，尤其是房地产信贷投放的边际变化所带来的影响值得关注。

从基本面、政策面、资金面和供需面综合来看，债券资产仍具配置价值。对应策略是：估值层面，仍然维持市场处于夏秋之交判断，最适合当前阶段的是票息久期比较高的企业债；基本面层面，将严格实施资质把关，不为了提升短期收益放松信用甄别，强化行业层面的鉴别和筛选，全面深入审查产业债的主体资质，城投债也加强第三方担保方面的考察。

 

曹剑飞成长策略组

投资理念：曹剑飞一直以追求成长股投资为核心策略，同时兼顾其他与中国经济转型相关的主题性机会，即“成长引擎、多策略驱动”。

一名持续绩优的成长型基金经理需要四个层次的投资路径：首先是对宏观经济的理解，其次是理解行业发展和公司成长规律，第三是参透本土市场与国际市场差别，第四是对投研团队的构建和培养。四者合一，才能支撑起持续优异的业绩。

关键词：成长引擎   长线“金牛基金”

今年8月加盟中欧基金的曹剑飞，其转身带有寻求文化和机制之根的禅意。作为追求长期投资的基金经理，他需要一个能实现自己梦想的平台，而中欧基金这种半创业平台正是合适的选择。

在过去管理基金期间，曹剑飞所获奖项含金量很高，三年期、五年期“金牛基金”奖杯证明，他是一名追求长期持续回报的基金经理。

现在，作为中欧基金成长股策略组领头人，从人员聘用、旗下人员定岗定级、薪资发放到日常的组合管理，曹剑飞在这个平台上拥有充分的投资自主权、用人权和财权。

他最看重的是公司为所有策略团队提供统一的销售平台、研究平台和中后台整合服务，这让他不必奔私去创业，又能够专注于自己钟爱的投资，机制给了更好保障，为长期运作打下基础。

此外，公司在重大决策、制度制定方面也会征求合伙人意见。从董事长到策略组负责人，彼此之间的地位平等，公司的重大决策和制度制定可以敞开交流，这给他的加盟带来更大信心。

他期待团队内形成一个平等交流、没有层级关系的团队文化；研究和投资是密切合作的关系，而不是管理和被管理的关系；团队有一个长期的事业预期，有一致的投资文化，有广阔的发展空间，能够互助、持续、传承。

投资流程：

首先，根据对国内外宏观经济政策导向、流动性、科技发展趋势等方面的研究，确定重点投资的成长性行业；根据定性、定量分析以及充分的调研和深度交流精选成长股，将其作为核心投资资产，占比在50%至95%之间；

其次，捕捉分享中国经济转型机遇的主题性机会，作为卫星投资策略，占比在0至45%之间，形成对成长股投资的有益补充；

最后，根据对流动性、估值与成长的匹配、市场风格等方面的分析，确定核心资产与卫星资产的配比。并通过对行业和个股集中度的把控，做好组合的风险控制。

 

注：本版产品业绩数据均来源于银河证券（数据截至2014/9/30），由中欧基金整理。