中欧基金刘明月：投资是艺术 分寸见真功

虽然是市场中的元老级基金经理，但在经历了2015年市场的跌宕起伏之后，中欧基金高阿尔法策略组负责人刘明月对投资有了更深的感悟。在他看来，投资如人生，在心态上需敬畏市场，控制情绪；在投资中需控制仓位，拒绝投机，踏踏实实地做好基本面研究。更重要的是，要坚持知行合一，对投资策略坚决贯彻执行。

刘明月坦言，基金经理既要做到对投资策略“坚决执行”，如机器般的“流程化”投资，克服感性因素对投资决策的影响；还要融入自己对市场的主观判断，“主动”地管理投资组合，这并不是一件容易的事。“类机器的流程化和主动性看似是相冲突的，所以说投资是门艺术，关键在于把握好这个度。”

“曲则全，枉则正，洼则盈，敝则新，少则得，多则惑”，老子哲学思想的精华，一正一反，珠联璧合，亦如刘明月口中“流程化”和“主动性”，充满了辩证法的色彩。

作为业内的元老之一，刘明月的入行经历可以回溯到2004年，彼时任职行业研究员的刘明月主攻有色、机械、钢铁等周期股，同时也研究宏观策略。从业这些年间，A股市场几经波折，其中较大的一次市场转折发生在2008年。刘明月认为，“2008年以前，宏观经济增速持续向上，因此市场中常常会有一些领域出现爆发式的增长，一些高贝塔行业更受青睐；2008年之后，由于宏观经济增速放缓，原先备受市场青睐的周期股逐步走弱，一批业绩稳定增长的成长股成为投资的焦点。”

“牛市也好，熊市、震荡市也罢，选股思路的实施上并不会有特别大的差别，即便相应的指标会不一样，但投资逻辑不变。”在刘明月看来，不同的行业、不同的公司，在不同的市场中，对其定位的指标不一样，要因时、因行业、因个股而定，所以说“投资是艺术”。但万变不离其宗——行业壁垒、治理结构、PE水平、市场估值、商业模式等，都是不可忽视的要素。而站在当下时点，刘明月表示，长远来看，市场整体中长期的发展趋势并没有改变，2016年的“结构性行情”或许正在进行中。