中欧基金刘明月：2016年要看准结构性投资机会

在中欧基金工作近一年后，刘明月近期在接受包括界面在内的三家媒体采访时，不仅回顾了一年来的转型感想，也再次梳理了他的选股逻辑和对2016年行情的看法。

尽管有着十多年投研经验、穿越了多个牛熊周期，但去年下半年至今年年初的市场走势仍然令刘明月感慨颇深。“2015前也经历过不少市场的波动，没想到过去一年市场的风浪更大。”

谈及目前市场，刘明月认为2016年的预期收益率要调低，不要过度期盼春季行情，今年大概率呈现“结构性投资机会”。“市场的反弹不会一蹴而就，但经过前期的下跌，目前这个点位可以说是相对舒服的，因为，一些票中长期看好的品种又具有相应的投资价值。”

在行业配置方面，刘明月建议关注调结构受益的相关行业，例如新消费、新技术、新服务这三个大的方向。新消费包括医疗、健康、文化、娱乐、传媒、教育、体育产业等；新技术包括TMT、互联网＋、新能源汽车、机器人、化学新材料、工业装备；金融服务业则是保险、信托、资产证券化及其它金融创新等。

在高阿尔法策略组，刘明月秉承“自上而下”与“自下而上”相结合的投资风格，注重行业分析，精选出表现优异的子行业和优质个股，以相对安全为前提构建组合，专注于对“高成长”和“强周期”标的的研究，追求高阿尔法收益。

之所以形成这类投资风格，和刘明月过往的投资经历密不可分。他从2004年开始研究周期品种，但2009年真正做投资后便以偏消费、服务、技术类的成长股为主导。“这是因为2008年以后并没有太多的强周期股出现。”

回顾十余年投资生涯，国际经济格局和国内宏观经济均发生了翻天覆地的变化，A股市场投资环境随之波动。2008年以前，全球经济呈现繁荣态势，总体维持高增长低通胀的局面，对大宗商品的输出和需求度都保持在较高水平。机械、制造业等劳动密集型产业不断向国内转移，有色金属价格高位徘徊，造就了A股市场的“眉飞色舞”。

然而在2008年以后，这一情形发生了扭转，国内经济增速下滑，高投资、高出口、高度依赖房地产的经济增长方式难以为继，国内急需实现以消费促增长的产业结构调整。经济形势的改变决定了刘明月资产配置方向，也决定了超额收益的最终来源。

“接下来仍然会按照经济结构调整的思路去布局投资策略，专注于跟踪那些符合未来需求和经济发展趋势的‘新消费、新服务、新科技’领域的成长型公司，挖掘未来的‘新蓝筹’。”

刘明月还把上市公司分为成长、周期、价值、主题等不同类型，每种类型的选股逻辑也不一样。周期型股票更加注重行业拐点，需在行业即将启动的阶段把握时机；成长股则先看行业的发展空间，再看上市公司的战略、商业模式、核心竞争力和治理结构；价值股则看盈利的稳定性、分红及利润指标等。

业内最早试水事业部制的中欧基金目前已搭建十个事业部，吸引了大批能人，从原农银汇理投资总监曹剑飞、原富国基金债券基金经理刁羽的加盟，再到原新华基金投资总监曹名长也跳槽至该公司，中欧基金如今已是强将辈出。

事业部框架下中欧的投研架构层层递进，公司层面的研究平台全面覆盖策略、宏观等研究，为十个策略组的研究平台提供基础性支持，到策略组层面有精选行业的针对性研究体系，如刘明月关注新消费、TMT，就会倾向于在组内配备这些行业的深耕型研究员，最内层是策略组的投资总监、基金经理再进行个股个券的深度挖掘。

“我们团队的优势是投研能够密切配合，反应沟通及时，投资策略理念执行到位，研究方向更加精准，跟踪股票也更加到位。因为传导的途径短，效率也就更高。”刘明月表示。