中欧基金：A股估值或逐渐回归合理水平

尽管春节期间全球市场风险事件频发，但离岸人民币走势的持续坚挺，对市场起到支撑效果。猴年伊始，A　股首秀便低开高走，此后市场节节攀升，阳光普照，指数也重回20日线上方。中欧基金认为，在悲观情绪释放后，指数回归的概率正在增加，A股估值逐渐趋于合理水平，向下探底的空间有限。

2016年以来，A股投资者情绪持续维持在低位。根据Wind资讯数据统计，截至2月5日，新基金共计发行成立42只，其中混合型基金29只，规模264.12亿元，股票型基金5只，规模14.27亿元，仅占全部新发基金的4.2%，不足去年同期份额的一半。截至2月5日，开放式基金平均仓位为76.38%，相比此前一周平均下降2.34%。

不过，中欧基金认为，尽管市场短期可能维持弱势，但投资者无须过度担忧，A股估值已经开始逐渐向合理水平回归。根据Wind数据统计，截至2月5日，全部A股动态市盈率为15.73倍，而2008年四季度金融危机时的A股动态市盈率低点为13.01倍。从市盈率的角度看，A股向下极限空间约为17%左右。市净率方面，截至2月5日，全部A股市净率为2.18倍，而2008年低点的数据为2.04倍，向下空间约为6.4%。

表面上看，春节休市期间，德意志银行爆出巨亏、耶伦国会证词鸽派不及预期、朝鲜新年发射卫星等带来全球市场的风起云涌，对国内产生短期的负面情绪影响。但在风险事件频发的同时，离岸人民币走势却持续坚挺，近期兑美元累计升值达2%，适当缓解了国内资本外流预期。

在中欧明睿新常态拟任基金经理刘明月看来，2016年A股大概率将维持结构性行情，股市整体展现出“猴市”风格。目前，市场估值逐渐回归合理水平，投资者可以等待更有利的进攻时机。以正在发行中的中欧明睿新常态为例，该基金由中欧基金高阿尔法策略组管理，长期秉持“进攻是最好的防守”的投资理念，采取力争触点分红的制度，力争把握猴年“结构性行情”。而从行业配置方面，投资者可关注新消费、新科技等方面的机会，重点关注于调结构受益的相关行业，以及各类改革相关的策略带来的行业发展机会。