债基封闭操作，除了杠杆还有什么优势?

2017，不确定性依然是金融市场主旋律。在这种背景下，表现相对稳健的债券型基金仍然具有重要的配置价值。而当前市场中的债券型基金，大部分是开放式基金，而投资者对具有独特魅力的封闭运作债基了解较少。实际上，封闭运作让此类产品具备了不少先天优势。

这种优势首先体现在杠杆的运用上。根据相关规定，普通债券型基金的杠杆率不得超过140%，但封闭基金可豁免，规定对封闭式基金给予了“基金总资产不得超过基金净资产的200%”的优待。而杠杆的运用，有可能成为债基提升收益的有力武器。当债市向好波动时，更高的杠杆率有利于提高收益的进攻性。

基金封闭运作的另一大优势是，基金经理在管理中无需考虑申赎因素，不需要留备现金或者高流动性品种应对赎回需求，因此可以提高资金使用效率。当基金管理人不需要过分考虑短期净值波动所带来的赎回压力时，将有助于长期投资策略的贯彻执行。

当然，封闭运作的基金也有自己的“短板”。一些封闭式基金在封闭期内不能申赎，只能通过二级市场交易，期间经常面临折价率问题。这可能是封闭式债基略显“小众”的原因。而在当前市场中，备受青睐的定期开放式债基则采取了相对折中的办法：在封闭期内，可以充分享受基金封闭运作的优势;而每隔一段时间，又会定期开放，让投资者的资金具有一定程度的灵活性，可以满足多方面的资金安排的需求。

当前，中欧基金正在发行两只定期开放式债基。中欧天尚18个月定期开放债券基金，采用行业与信用双轮研究驱动策略，精选传统到期收益率曲线上的偏离点，追求个券的alpha 端收益。中欧达安一年定期开放混合基金，则以短期债券为配置主体，以降低债市波动带来的风险;同时积极参与新股申购，力争无风险的打新收益。

对于此类产品而言，基金管理公司的研究能力无疑是对基金未来表现最好的支持。根据银河证券数据显示，截至2016年末，中欧基金债券投资主动管理能力在可比的82家基金公司中位列前1/4;旗下债券基金平均净值增长2.26%，超出行业1.49%的平均水平。