中欧基金王培：多元化配置 立足“白马逻辑”

他，运用理科生极富逻辑性的思维框架，调研评判，深入探究证券投资的本源；

他，以多元化的投资视角，着眼全局，广泛发掘行业机遇，寻觅“白马”所在；

他，让兴趣与职业完美融合，在资本市场上纵横捭阖，屡屡收获投资硕果。

这就是中欧成长精选策略组负责人——王培。大众证券报记者据银河证券数据统计发现，截至11月20日，由他管理的中欧行业成长今年以来累计收益达到42.78%，在342只同类混合型基金中排名第24位。

揭秘 - 出色业绩的由来

谈及中欧行业成长的出色业绩，王培将其归因于一直坚守的“多元化行业配置”和“立足白马”的选股逻辑。“我不太喜欢在某一个行业上做过多的配置，即便是特别看好的行业，配置比例一般也不会超过五分之一。”

“不把鸡蛋放在一个篮子里。”秉持这样的投资理念，王培多年来坚持在全市场寻找匹配的资产，想尽办法做行业比较，以求把基金组合的波动率和风险降到最低。

众所周知，资本市场高手云集，投资风格各异，一些较为激进的投资人在风起时偶能捕获几十倍大牛股，取得远高于同行的超额收益。对此，王培坦言，“对我来说更不可承受的是风险，而不是短期的高收益。”

当市场风格转换时，陷入窘境的激进投资者比比皆是，而王培依靠踏实调研、谨慎投资，总能提前嗅出风暴来袭的信号，在非理性上涨出现时及时调转方向，从而在投资的道路上稳健前行。

与很多价值投资者类似，王培对白马股也是情有独钟，但他会根据市场风格的变化灵活调整所配白马股的行业领域。“我会思考市场的变化，然后看某一个时间段内这个市场最有可能突破的白马的方向有哪些。”

在2013-2015年的创业板牛市中，他买入了一些偏中小创的公司，比如TMT行业；互联网牛市来临前，他也及时布局了相关公司。“2015年底，我经过深度思考，认为A股趋近于向海外市场靠拢，未来好公司溢价，差公司折价的成熟市场特征将越来越明显。”于是，在2016年初，他低位介入了认为被低估的白酒等行业，最终在今年迎来了业绩的盛放。

“找好公司”，王培笑言他的职业生涯其实就这一件事。

知之非难，行之不易。对于王培来说，有幸的是所从事的职业正是他的兴趣所在。“要想干好一件事情，必须要喜欢它。喜欢，你的很多精力自然就愿意放到上面来。脑子里整天装着这些事情，才能把它干好。”在王培看来，成功的投资没有捷径，敬业是唯一的法宝。

他坦言自己也有煎熬困惑的时候。“一是2014年的白马股衰退，当时一些本身质地不错的公司受行业整体变化拖累或业绩大幅下滑，或不如一些转型公司受宠；再就是去年刚成立策略组的时候，短期业绩诉求和长期投资行为出现矛盾，也令我较为纠结。”

但正所谓“不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香。”通过形式创新与制度变革，王培成功的突破困境，让自己和团队的投资维度达到了一个新的高度，实现了基金业绩的厚积薄发。

王培透露，身为基金经理，他看重的不只是短期的收益，更重要的是长期回报率和日积月累的口碑。“投资一个股票，不能因为已经上涨的10%，而损失了此后一倍的成长空间。”他告诉记者，自己比较欣赏像巴菲特这样以时间换空间的人。“眼光要放得长远一点”，这是王培在采访中反复提及的一句话。

戴高乐将军曾言道，“眼睛所到之处，是成功到达的地方。”对一个商人来说，经营眼光往往会决定他的生意能做多大；而对一位投资人来说，投资眼光则直接影响到他的投资回报能有多高。远见常常会带来可观的收益，为我们打开不可思议的机会之门。

聚焦 - 制造业卧虎藏龙

如今，年内收益颇丰的王培又在为更长远的未来布局。在他看来，12月的市场或许面临较多变数，但他坚信未来会有很多适应社会发展需求的好公司不断涌现出来。在指数震荡期，对投资者来说，当务之急是搭建自己的投资框架，然后在框架中去寻找最符合这个框架发展脉络的公司。

“我一直觉得，制造业是非常好的一个行业。其中有很多能力非常强的公司，他们兢兢业业、踏踏实实做了好几年，几十年，不断地推陈出新，在时代浪潮中激流勇进。这样的公司就是我们要关注的方向。”

展望2018年，王培认为A股市场的整体风格与今年相比可能不会有太大区别，只是在经历今年的整体性机会之后，市场上的低估板块已经不多，机会将主要来自创新。

“具体的说，机会或主要来自新业态，比如物联网的盈利模式。此外，周期股里的成长股也是一个值得关注的方向。”他进一步指出，化工、机械和钢铁等周期行业中逐步趋于规范化；此外，一些拿到新增产能的公司，因其稀缺资源的属性特征，有望享受环保和制度带来的红利。总体来看，在成长因素压过周期因素的作用下，明年市场或迎来较好的投资机会。